债市周一（5月6日）基本持稳，长短端现券午后走势小幅分化，不过整体振幅多在1BP左右；此前央行关切利率等因素催生的行情波动基本“过境”，五一假期前公开市场超额投放流动性，支撑市场表现转稳，当前债券收益率或已处于监管合意区间运行。

　　机构认为，目前市场对于基本面分歧不大，关注焦点在于后续是否会有增量的经济刺激政策出台，以及万亿特别国债发行相关消息。对于债市来说，“资产荒”的逻辑并没有发生改变，短期扰动难以撼动“债牛”根基，调整过后或是“上车”的好机会。

　　【行情跟踪】

　　国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约跌0.19%报105.82，10年期主力合约涨0.1%报104.115，5年期主力合约涨0.13%报103.235，2年期主力合约涨0.05%报101.612。

　　银行间现券午后走势有所分化，截至发稿，5年期国债活跃券230022收益率下行0.25BP报2.1375%，10年期国债活跃券240004上行0.75BP报2.31%，30年期国债230009收益率上行2BPs至2.586%；5年期国开活跃券230208收益率下行0.5BP报2.1725%，10年期国开活跃券230210上行0.25BP报2.4425%。

　　中证转债指数收盘涨0.88%，正丹转债、伟24转债、金丹转债、合力转债、水羊转债、溢利转债涨幅居前，分别涨20%、20%、15.35%、6.55%、6.4%、6.16%。跌幅方面，东时转债、天创转债、凯中转债、海波转债、三羊转债跌幅居前，分别跌12.13%、6.76%、4.62%、4.05%、3.21%。

　　交易所地产债多数上涨，“22万科06”、“22万科02”涨超7%，“22万科04”涨超4%，“21万科02”涨超2%；“20万科08”跌超2%。

　　【一级市场】

　　农发行3期金融债中标收益率均低于中债估值。农发行92天、3年、5年期金融债中标收益率分别为1.5401%、2.0147%、2.1708%，全场倍数分别为2.07、3.64、3.35，边际倍数分别为2.57、1.67、1.08。

　　【海外债市】

　　北美市场方面，当地时间5月3日，美债收益率全线收跌，2年期美债收益率跌5.4BPs报4.829%，3年期美债收益率跌6BPs报4.663%，5年期美债收益率跌6.9BPs报4.508%，10年期美债收益率跌6.6BPs报4.518%，30年期美债收益率跌6BPs报4.672%。

　　亚洲市场方面，日债收益率普遍回升，10年期国债收益率报0.901%，上行0.8BP；3年期和5年期国债收益率分别上行0.4BP和0.3BP，报0.334%和0.491%。

　　欧元区市场方面，当地时间5月3日，欧债收益率集体收跌，法国10年期国债收益率跌4.9BPs报2.974%，德国10年期国债收益率跌4.6BPs报2.495%，意大利10年期国债收益率跌5.1BPs报3.812%，西班牙10年期国债收益率跌5BPs报3.265%。

　　【公开市场】

　　公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，5月6日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。数据显示，当日100亿元逆回购到期，因此单日净回笼80亿元。

　　资金面方面，Shibor短端品种集体下行，隔夜品种下行14.4BPs报1.777%，7天期下行23.5BPs报1.874%，14天期下行22.6BPs报1.909%，1个月期下行0.3BP报1.958%。银行间回购定盘利率全线下跌，FR001跌16BPs报1.89%，FR007跌15BPs报1.95%，FR014跌10BPs报2.0%。

　　【基本面】

　　4月财新中国服务业PMI微降至52.5，前值52.7；综合PMI上升0.1个百分点至52.8，刷新2023年6月来最高纪录，显示整体企业生产经营活动加快扩张步伐。

　　【机构观点】

　　兴证固收：美联储放缓对降息的预期，美国通胀数据顽固，劳动力市场较为强劲，美联储3月议息会议连续第五次将基准利率维持在5.25%-5.50%区间，整体偏鸽派。但从经济基本面来看，降息次数或难以达到三次，降息时点或推后，需要关注后续美联储开启降息的时点和节奏。

　　长城宏观：美国一季度增速大幅放缓，经济周期从复苏走向滞胀，这使得美联储在货币政策上陷入两难困境。虽然担忧通胀，但美联储还是放缓缩表，这说明处理“滞”的优先性暂时高于处理“胀”的优先性。 针对当前情况，仍需关注美国经济走势，是“滞”得进一步严重还是“胀”的进一步反弹？这将使美联储调整政策目标顺序。美联储内部可能暂时也未形成关于降息的一致计划，高利率仍将持续下去。

　　申万宏源：货币政策仍有宽松空间，长端政策引导难改下行趋势。对于5月债市维持乐观判断，房地产转型背景下有效需求不足仍是核心矛盾，并且目前数据层面改善不大，降息周期定位较为明确。虽然内外部因素会影响货币政策宽松节奏，但是较难扭转政策利率调降方向，加之短期内流动性宽松格局有望维持，10年期国债收益率低点继续关注2.1%-2.2%区间。